Граница финансового фронта
Если в своей инвестиционной политике вы держите только ценные бумаги отечественных компаний, то данная статья будет вам полезна в качестве некоторого ликбеза — кто и как оперирует принадлежащими вам активами внутри инфраструктуры фондового рынка.
Если же вы являетесь держателем иностранных ценных бумаг, рекомендуем внимательно ознакомиться с этим материалом и разобраться в вопросе подробно.
Ни для кого не секрет, что прямо сейчас разворачиваются настоящие финансовые и экономические боевые действия между странами запада и РФ.
В результате массовой генерации взаимных санкций регуляторы обеих сторон не успевают разрабатывать и выдавать финансовым институтам указания по решению постоянно возникающих коллизий.
Одним из таких узких мест оказалась блокировка расчетов по ценным бумагам между российским «Национальным расчетным депозитарием» (НКО АО НДР) и аналогичными европейскими структурами Euroclear и Clearstream.
Прежде чем разбирать последствия блокировки для российских инвесторов, дадим немного теории о функционировании депозитариев.
Депозитарий — это отдельная компания, которая независимо следит за тем, кто и какими бумагами владеет. Все ценные бумаги хранятся в депозитариях — по сути, на огромных серверах — в виде цифровых кодов, которые подтверждают право владения определённой бумагой. Законно вывести бумаги из депозитария может только брокер по поручению клиента.
Когда пользователь заключает договор с брокером, ему открывают два счета: брокерский и депозитарный. На брокерском счете хранятся деньги. На депозитарном — приобретённые ценные бумаги, точнее записи о наименовании и количестве ценных бумаг в портфеле.
Схема работы депозитария напоминает безналичный банковский счет, где вы совершаете операции: пополнение-снятие средств, покупки и переводы. В реальности никто же отдельно не хранит ваши деньги, на счете меняются только цифры, отражающие текущий остаток.
Представим схему работу депозитария на примере отечественного фондового рынка (см. рис.).

Функции депозитария:

  • учет и хранение ценных бумаг;
  • обратный выкуп акций (байбэк);
  • сплит и обратный сплит;
  • участие в голосовании акционеров;
  • перевод активов при сделках вне биржи (внебиржевые сделки);
  • обеспечение преимущественного права покупки акций текущим акционерам;
  • сдача ценных бумаг в аренду — «овернайт»;
  • выплата дивидендов или купонного дохода.

Виды депозитариев

Расчетный депозитарий, или просто депозитарий — участник фондового рынка, который ведет расчеты по сделкам и учет прав инвесторов на ценные бумаги. При этом часто встречается ситуация, когда брокер и депозитарий — одна и та же организация.
Специализированные депозитарии — учитывают права на имущество, в числе которого могут быть ценные бумаги. В отличие от обычных депозитариев они контролируют участников рынка. Такие депозитарии, например, ведут учет имущества ПИФов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, хранят документы на недвижимость, контролируют эмитентов облигаций с ипотечным покрытием.
Центральный депозитарий — это центральный узел обработки информации по операциям с ценными бумагами. Он выполняет функцию одного окна для всех депозитариев.
Центральный депозитарий обеспечивает прозрачность операций и минимизирует риски потери ценных бумаг, обеспечивает надежность для инвесторов.
В России центральный депозитарий — это НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД), принадлежит Московской бирже (99,997% акций).
В процессе также задействован национальный клиринговый центр (НКЦ), который занимается проверкой операций между участниками рынка. Он выступает посредником между покупателями и продавцами.
Центральный депозитарий в рамках своей базы данных открывает счета другим депозитариям. Последние, в свою очередь, заводят счета для конечных инвесторов — они еще называются депонентами.
НРД ведет учет бумаг только на уровне аккредитованных участников рынка. Он не разделяет, сколько акций принадлежит Петрову, Иванову или Сидорову, а учитывает только общее количество бумаг, купленных через брокера. Например: Иванов купил 100 акций Сбербанка, Петров — 500, а Сидоров — 800; в итоге в реестре национального депозитария будет стоять отметка о том, что 1400 акций закреплено за брокером, а на уровне брокера, в его собственном депозитарии, происходит разбивка на клиентов.
Вышеуказаная структура, за некоторыми нюансами, применяется практически во всем мире. Т. е. если отбросить все подробности, то информация по ценным бумагам эмитентов страны консолидируется в единой структуре.
Для приобретения ценных бумаг других стран, как правило, используются каналы связи между центральными национальными депозитариями, которые открывают друг у друга корреспондентские счета для проведения взаимных расчетов по сделкам клиентов.
Именно эти каналы на текущий момент заблокировали финансовые власти. Это привело к тому, что национальные депозитарии не имеют возможности производить расчеты и передавать ценные бумаги, а также выплачивать купоны и дивиденды собственникам активов в сопредельной юрисдикции.
Кроме того, клиринговые центры, которые ранее совершали только предварительную проверку возможности проведения сделки купли-продажи активов в части наличия у контрагентов на счетах необходимого количества средств и ценных бумаг, в текущей ситуации должны проводить проверку и всех лиц, задействованных в сделке. Например, под санкциями одной из стран может быть, как национальный депозитарий, так и расчетный депозитарий, брокер или сам покупатель/продавец.
Санкционные списки постоянно меняются и расширяются. Таким образом, расчет по сделкам, которые были проверены и одобрены клиринговым центром по правилам, существующим на вчера, сегодня могут не состояться из-за введения новых санкций.
К чести отечественных брокеров надо отметить, что они в целях защиты прав и законных интересов депонентов и своевременного исполнения депозитарных поручений стараются решить вопросы, в частности предпринимая смену вышестоящего места хранения по иностранным ценным бумагам. Например, АО «Открытие Брокер» изменили место хранения иностранных ценных бумаг в портфеле ФР Global (через который клиенты брокера торгуют на Лондонской, американской и немецкой бирж) с иностранного депозитария Credit Swisse в отечественный НРД. При этом, учитывая, что брокер находится под санкциями, он уведомил клиентов, что, никоим образом не препятствует переводу ценных бумаг другим брокерам. Бумаги всех клиентов, не успевших или не пожелавших их передать другому брокеру по своему выбору до 21 марта 2022 г., будут автоматически переведены брокеру, которого не коснутся санкционные меры.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать несколько выводов:
  • Владельцам акций и облигаций отечественных компаний нет смысла переживать за сохранность своих активов. На текущий момент их главная проблема — это высоковероятная просадка стоимости активов при открытии торгов. По ПИФ, ETF и аналогичным бумагам, рабочими инструментами которых являются иностранные ценные бумаги, возможны проблемы.
  • Владельцам заметных пакетов иностранных ценных бумаг, работающих с брокерами, которые проявили осмотрительность и перевели депозитарное обслуживание в НДР, также нет особых оснований предполагать утрату своих активов. Активы будут заморожены для работы с ними на внешних биржах, но не могут быть утрачены в результате национализации со стороны иностранных государств.
  • Возможны задержки получения дивидендного и купонного дохода от иностранных ценных бумаг в случае, если вы работаете с ними через подсанкционных брокеров. Возможно, брокеры найдут средство обхода данных блокировок за счет включения нейтральных посредников, но на это потребуется время.
  • Ну и классический вывод из любой кризисной ситуации: эмоциональные, необдуманные резкие движения практически всегда приводят к убыткам. Диверсифицированные по странам, валютам и отраслям портфели позволяют сглаживать негативные последствия от локальных кризисов.

Поделиться

  Граница финансового фронта  
Если в своей инвестиционной политике вы держите только ценные бумаги отечественных компаний, то данная статья будет вам полезна в качестве некоторого ликбеза — кто и как оперирует принадлежащими вам активами внутри инфраструктуры фондового рынка.
Если же вы являетесь держателем иностранных ценных бумаг, рекомендуем внимательно ознакомиться с этим материалом и разобраться в вопросе подробно.
Ни для кого не секрет, что прямо сейчас разворачиваются настоящие финансовые и экономические боевые действия между странами запада и РФ.
В результате массовой генерации взаимных санкций регуляторы обеих сторон не успевают разрабатывать и выдавать финансовым институтам указания по решению постоянно возникающих коллизий.
Одним из таких узких мест оказалась блокировка расчетов по ценным бумагам между российским «Национальным расчетным депозитарием» (НКО АО НДР) и аналогичными европейскими структурами Euroclear и Clearstream.
Прежде чем разбирать последствия блокировки для российских инвесторов, дадим немного теории о функционировании депозитариев.
Депозитарий — это отдельная компания, которая независимо следит за тем, кто и какими бумагами владеет. Все ценные бумаги хранятся в депозитариях — по сути, на огромных серверах — в виде цифровых кодов, которые подтверждают право владения определённой бумагой. Законно вывести бумаги из депозитария может только брокер по поручению клиента.
Когда пользователь заключает договор с брокером, ему открывают два счета: брокерский и депозитарный. На брокерском счете хранятся деньги. На депозитарном — приобретённые ценные бумаги, точнее записи о наименовании и количестве ценных бумаг в портфеле.
Схема работы депозитария напоминает безналичный банковский счет, где вы совершаете операции: пополнение-снятие средств, покупки и переводы. В реальности никто же отдельно не хранит ваши деньги, на счете меняются только цифры, отражающие текущий остаток.
Представим схему работу депозитария на примере отечественного фондового рынка (см. рис.).

Функции депозитария:

  • учет и хранение ценных бумаг;
  • обратный выкуп акций (байбэк);
  • сплит и обратный сплит;
  • участие в голосовании акционеров;
  • перевод активов при сделках вне биржи (внебиржевые сделки);
  • обеспечение преимущественного права покупки акций текущим акционерам;
  • сдача ценных бумаг в аренду — «овернайт»;
  • выплата дивидендов или купонного дохода.

Виды депозитариев

Расчетный депозитарий, или просто депозитарий — участник фондового рынка, который ведет расчеты по сделкам и учет прав инвесторов на ценные бумаги. При этом часто встречается ситуация, когда брокер и депозитарий — одна и та же организация.
Специализированные депозитарии — учитывают права на имущество, в числе которого могут быть ценные бумаги. В отличие от обычных депозитариев они контролируют участников рынка. Такие депозитарии, например, ведут учет имущества ПИФов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, хранят документы на недвижимость, контролируют эмитентов облигаций с ипотечным покрытием.
Центральный депозитарий — это центральный узел обработки информации по операциям с ценными бумагами. Он выполняет функцию одного окна для всех депозитариев.
Центральный депозитарий обеспечивает прозрачность операций и минимизирует риски потери ценных бумаг, обеспечивает надежность для инвесторов.
В России центральный депозитарий — это НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД), принадлежит Московской бирже (99,997% акций).
В процессе также задействован национальный клиринговый центр (НКЦ), который занимается проверкой операций между участниками рынка. Он выступает посредником между покупателями и продавцами.
Центральный депозитарий в рамках своей базы данных открывает счета другим депозитариям. Последние, в свою очередь, заводят счета для конечных инвесторов — они еще называются депонентами.
НРД ведет учет бумаг только на уровне аккредитованных участников рынка. Он не разделяет, сколько акций принадлежит Петрову, Иванову или Сидорову, а учитывает только общее количество бумаг, купленных через брокера. Например: Иванов купил 100 акций Сбербанка, Петров — 500, а Сидоров — 800; в итоге в реестре национального депозитария будет стоять отметка о том, что 1400 акций закреплено за брокером, а на уровне брокера, в его собственном депозитарии, происходит разбивка на клиентов.
Вышеуказаная структура, за некоторыми нюансами, применяется практически во всем мире. Т. е. если отбросить все подробности, то информация по ценным бумагам эмитентов страны консолидируется в единой структуре.
Для приобретения ценных бумаг других стран, как правило, используются каналы связи между центральными национальными депозитариями, которые открывают друг у друга корреспондентские счета для проведения взаимных расчетов по сделкам клиентов.
Именно эти каналы на текущий момент заблокировали финансовые власти. Это привело к тому, что национальные депозитарии не имеют возможности производить расчеты и передавать ценные бумаги, а также выплачивать купоны и дивиденды собственникам активов в сопредельной юрисдикции.
Кроме того, клиринговые центры, которые ранее совершали только предварительную проверку возможности проведения сделки купли-продажи активов в части наличия у контрагентов на счетах необходимого количества средств и ценных бумаг, в текущей ситуации должны проводить проверку и всех лиц, задействованных в сделке. Например, под санкциями одной из стран может быть, как национальный депозитарий, так и расчетный депозитарий, брокер или сам покупатель/продавец.
Санкционные списки постоянно меняются и расширяются. Таким образом, расчет по сделкам, которые были проверены и одобрены клиринговым центром по правилам, существующим на вчера, сегодня могут не состояться из-за введения новых санкций.
К чести отечественных брокеров надо отметить, что они в целях защиты прав и законных интересов депонентов и своевременного исполнения депозитарных поручений стараются решить вопросы, в частности предпринимая смену вышестоящего места хранения по иностранным ценным бумагам. Например, АО «Открытие Брокер» изменили место хранения иностранных ценных бумаг в портфеле ФР Global (через который клиенты брокера торгуют на Лондонской, американской и немецкой бирж) с иностранного депозитария Credit Swisse в отечественный НРД. При этом, учитывая, что брокер находится под санкциями, он уведомил клиентов, что, никоим образом не препятствует переводу ценных бумаг другим брокерам. Бумаги всех клиентов, не успевших или не пожелавших их передать другому брокеру по своему выбору до 21 марта 2022 г., будут автоматически переведены брокеру, которого не коснутся санкционные меры.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать несколько выводов:
  • Владельцам акций и облигаций отечественных компаний нет смысла переживать за сохранность своих активов. На текущий момент их главная проблема — это высоковероятная просадка стоимости активов при открытии торгов. По ПИФ, ETF и аналогичным бумагам, рабочими инструментами которых являются иностранные ценные бумаги, возможны проблемы.
  • Владельцам заметных пакетов иностранных ценных бумаг, работающих с брокерами, которые проявили осмотрительность и перевели депозитарное обслуживание в НДР, также нет особых оснований предполагать утрату своих активов. Активы будут заморожены для работы с ними на внешних биржах, но не могут быть утрачены в результате национализации со стороны иностранных государств.
  • Возможны задержки получения дивидендного и купонного дохода от иностранных ценных бумаг в случае, если вы работаете с ними через подсанкционных брокеров. Возможно, брокеры найдут средство обхода данных блокировок за счет включения нейтральных посредников, но на это потребуется время.
  • Ну и классический вывод из любой кризисной ситуации: эмоциональные, необдуманные резкие движения практически всегда приводят к убыткам. Диверсифицированные по странам, валютам и отраслям портфели позволяют сглаживать негативные последствия от локальных кризисов.

Поделиться

РЕКЛАМА